Investissement éclectique

BILAN DE LA FED : Qui a dit que la crise était terminée ?

2011-07-09T16:22:00.001+02:00

Il est surprenant que certains puissent affirmer que la crise soit terminée. Au regard du bilan de la FED, on s'aperçoit clairement qu'elle soutient les émissions de dettes américaines. (achat de Notes et Bonds courbe violette). C'est ainsi près de 600 Mds de dollars de titres de dettes US qui ont été acquis et conservés au Bilan depuis la fin 2010. Cela dit, tout va bien....

Projection 2009-2013 de la dette publique des Etats : les US en zone rouge selon Moody's

2009-12-13T13:50:00.004+01:00

Les US entreront probablement en zone rouge avant 2013
La France suit la même trajectoire que UK, ce sera plus long que les US, mais nous devrions également à terme perdre notre AAA
Seul la Suisse semble en mesure d'améliorer le service de la dette.

Au regard de cette cartographie, il ne fait aucun doute que les monnaies asiatiques (dont Australie), ainsi que le Franc suisse continueront dePublier le message s'apprécier à termes face aux devises des pays développés à savoir Dollar, Euro, Livre Sterling, Dollar Néozélandais (Kiwi).

Le Dollar devrait baisser ces prochaines semaines (BCA Research)

2009-12-13T13:31:00.002+01:00

Je vous ai joint ce jour un graphique de BCA Research.

A ce jour, le Trade Weight Index (TWI Dollar) continue à se déprécier. La balance commerciale commence à peine à refaire surface, peu d'investisseurs sont "short" dollar et la presse n'a pas encore assez relayé le sujet pour que la psychologie financière panique. En d'autres termes, le dollar devrait continuer son trend baissier. Selon les stratégistes de BCA, aucune information d'importance ne justifie le retournement de la devise américaine à court terme c'est pourquoi ils envisagent une poursuite de la baisse pour les semaines à venir.

Je partage complètement cet avis.
Pour ceux qui n'ont aucune position, ce rebond peut être intéressant pour constituer une petite position vendeuse dollar contre un panier de devises asiatiques.

Risque de marché et CDS des Etats souverains, UK en particulier

2009-12-03T20:29:00.003+01:00

Voici ci dessous un graphique montrant à quel point la crise a modifié la cartographie des risques perçus par le marché au niveau mondial

Un des facteurs expliquant cette convergence est l'accroissement de la liquidité sur ce type de produit de couverture.

Finalement, l' Angleterre est un des pays considéré comme le plus à risque parmi les pays du G7. Le coût d'une protection avoisine les 0.66% l'an contre 0.25% pour la France et 0.22% pour l'Allemagne. Les US sont à 0.33% alors que le Japon est à 0.68%

A priori, vu le niveau de la dette sur PIB accumulé par les principaux pays développés, il ne serait pas surprenant que ce phénomène persiste.

(source Natixis)

A RETENIR : les agences de notation ajuste la perspective de la note à négative lorsque le niveau du CDS dépasse les 69bps. (source FT alphaville)

En tous cas, King, le président de la Bank of England, ne se cache pas d'exprimer les vertus d'une monnaie plus faible, il a même ajouté qu'il était souhaitable que la livre s'affaiblisse.

Dernier point, l'exposition des banques anglaises dans le monde est effrayante.

L'exemple de Dubaï témoigne parfaitement de cette situation. (graphique ci dessous)

Abu dhabi demandera à Dubai de vendre des actifs non essentiels , Dubai est fortement implanté en immobilier commercial aux UK , ce qui créera des cash flow négatifs sur le sterling mais devrait tout d’abord bénéficier du soutien des banques centrales (source BNPP)

Prévisions Goldman Sach sur matières premières ( Source FT alphaville )

2009-12-03T20:05:00.000+01:00

Bonsoir,
Voici ci joint un petit tableau récapitulant les prévisions de Goldman Sachs sur le marché des matières premières, je vous laisse le soin d'observer les prévisions, notamment le relèvement des prévisions sur l'or. L'objectif de la maison est désormais fixé à 1350 USD à horizon 1 an.

Une réserve colossale de gaz naturel piégée dans le schiste (NY Times)

2009-11-19T17:58:00.001+01:00

Une nouvelle ère pour le GAZ ?

Enjeu écologique, économique mais aussi géopolitique, le gaz serait à l’aube d’une mini-révolution. En extrayant du gaz à partir de schiste certains chercheurs suscitent en effet l’espoir d’une expansion considérable des réserves mondiales. Explications.

La découverte remonte déjà à près d’une décennie. En développant une nouvelle technique de forage horizontal du schiste, des compagnies américaines décèlent les propriétés gazeuses de cette roche sédimentaire. Si la trouvaille reste relativement méconnue, elle est aujourd’hui considérée comme la « plus grande innovation de la décennie dans le secteur de l’énergie » par Daniel Yergin, président du IHS Cambridge Energy Research Associates. Selon une étude récente de son groupe de conseil, les ressources de gaz de schiste récupérables hors Amérique du Nord approcheraient l’équivalent de 211 ans de consommation de gaz naturel aux États-Unis. De quoi engendrer une véritable ruée vers le schiste chez les géologues du monde entier.

Un outil géopolitique et environnemental

Mais au-delà de l’aspect économique, ce gisement d’un nouveau type pourrait également permettre de limiter la dépendance européenne à l’égard du gaz russe. Pour mémoire, la Russie a interrompu l’hiver dernier ses livraisons de gaz naturel transitant par l’Ukraine en raison de différends entre les deux pays. Sur un plan environnemental, le schiste représente également un outil contre le réchauffement climatique. Moins émetteur de carbone que le pétrole ou le charbon, le gaz de schiste risque en effet d’intéresser des pays en croissance comme la Chine et l’Inde pour leurs besoins en électricité ou en véhicules à propulsion gaz.

De l’eau dans le gaz

Mais la nouveauté énergétique compte aussi ses opposants. L’Association québécoise de lutte contre la pollution atmosphérique (AQLPA) rappelle ainsi que le gaz de schiste transporte de nombreuses impuretés dangereuses comme le méthane. Et qu’il nécessite d’importantes quantités d’eau pour son extraction. Assez de griefs pour s’inquiéter des actuelles prospections menées dans la vallée du Saint-Laurent en vue d’une potentielle exploitation du gaz de schiste. Une polémique locale, un enjeu mondial.

The New York Times

CONCLUSION : Le Dollar canadien profitera des flux d'investissements provenant de l'étranger. A suivre de près.

Analyse du déficit public Américain en Septembre (Congress budget office)

2009-10-31T11:17:00.000+01:00

En Résumé :

73 Mds $ de plus de déficits en Septembre 09 par rapport à 2008. (876 Mds $ annualisés)

Les dépenses augmentent de 20 Mds sur un mois

Les revenus baissent de 53 Mds sur un mois

C'EST LE GRAND ECART

Par rapport à l'année passée, c'est donc un déficit de 1409 Mds qui s'ajoute à la dette,

soit au total un déficit de 950 Mds de plus qu'en 2008

Est il possible de réduire rapidement ce déficit ?

Ci dessous, le détails des revenus et ensuite le détails des dépenses.

Lorsque l'on analyse les revenus, on s'aperçoit que tous les postes sont en baisse.

Mais le plus effrayant reste le détails des dépenses. Quatre points essentiels ressortent : la baisse du service de la dette grâce aux taux directeurs bas, la hausse des dépenses militaires, la hausse des dépenses de sécurité sociales et de retraites ainsi que le coût du chômage.

Chômage durablement élevé :

Donald Khon l'a dit lui même. L'automobile, la Finance et l'immobilier ont détruit de nombreux emplois, les surcapacités sont nombreuses, ces secteurs ne créeront pas d'emplois rapidement.

Dépenses militaires difficiles à réduire à court terme :

C’est seulement en mars que le président a adopté une nouvelle stratégie de contre-insurrection en Afghanistan, consistant en un renforcement de la présence américaine sur le terrain, accompagné d’un engagement de longue durée pour gagner les cœurs et les esprits dans les villages où les talibans ont réapparu. C’est sur cette base qu’il a limogé le commandant en chef en Afghanistan, le général David D. McKiernan, pour le remplacer par le général Stanley A. Mc Chrystal, considéré comme un partisan plus résolu de la contre-insurrection. Toutefois, lorsque Mc Chrystal a présenté à Obama la facture de cette stratégie - 40 000 à 80 000 soldats supplémentaires (en plus des 20.000 et quelques renforts récemment déployés) - nombreux sont ceux qui ont pâli dans la garde rapprochée du Président.

Un tel déploiement coûtera non seulement des centaines de milliards de dollars au Trésor, ce qu’il peut difficilement se permettre, mais la pression exercée sur l’armée et le Corps des Marines peut devenir presqu’insupportable après ces nombreuses années de déploiements multiples et répétés et de stress en Irak. Ce prix serait plus tolérable, bien sûr, si les alliés de l’Amérique acceptaient de prendre une plus grande part de cette charge, mais ils sont de moins en moins disposés à le faire.

Service de la dette :

Reste la seule option à court terme pour réduire l'envolée du déficit. Les taux resteront durablement bas afin de soutenir la dette publique. L'option de geler les taux longs comme on a pu l'observer dans les années 30 restent une option possible.

Et les revenus :

Pour retrouver des revenus élevés, la croissance doit repartir. Cependant, les US ont perdu du potentiel de croissance, les matières premières vont devenir plus chères, les surcapacités sont élevés, les ménages sont très endettés, le prix des actifs restent le seul levier pour rééquilibrer les bilans des actifs.

CONCLUSION :
Quand le dollar chutera, il ne fera pas semblant. Et j'ajouterais que la chute du dollar fait partie intégrante de la stratégie de BEN BERNANKE. Au début des années 2000, il a écrit un papier, disponible sur le site de la FED exposant sa stratégie en période déflationniste. Il évoque la baisse du dollar comme une option ultime.

Point sur le Carry Trade (Source FXCM)

2009-10-30T11:11:00.000+01:00

L'indice Carry Trade de FXCM fait apparaître la plus forte correction depuis juillet 09.

Cependant, si graphiquement l'indice peut encore se replier quelques jours, il apparaît clairement une belle tendance à la hausse favorisant la poursuite de ces opérations en faveur des monnaies fortes.

Je réitère l'achat de dollar Australien à long terme. Les cours actuels constituent un excellent point d'entrée.
(stop à 0.88, objectif 1.00)

Comme le montre le graphique ci dessous, le dollar australien bénéficiera des anticipations sur sa politique monétaire, qui affiche un écart de taux durablement positif par rapport à l'ensemble des monnaies des pays développés. (voir analyse des politiques monétaires)

Euro Dollar et Pétrole (Etude DekaBank)

2009-10-25T16:52:00.004+01:00

Selon une étude de la DekaBank, voilà dix ans que le pétrole évolue selon la parité Euro Dollar.

Voici leurs résultats :

Pour un Euro = ... prix théorique du baril de
   pétrole...

   1.40 74 $
     1.50 88 $
   1.55 93 $

Un petit graphique pour illustrer ces propos :

(source Bloomberg : Chart of the day)

Dollar Australien : Achat Fort à Long Terme (cours AUDUSD 0.92$)

2009-10-19T15:54:00.001+02:00

Bonjour,

Le dollar Australien va probablement être une des monnaies qui progressera le plus dans la prochaine décennie.

Voici ma brève argumentation (difficile de faire court !) :

1- L'Australie est un des pays les plus riche en matières premières au monde. De quoi manquerons nous à l'avenir ?

2 - Les premiers clients de l'Australie sont devenus la Chine, l'Inde ainsi que l'ensemble des pays asiatiques. Où sera la croissance dans les années à venir ?

3 - Le monde change, les pays émergents deviennent véritablement les pays qui vont "avancés". Ceci est une tendance de fonds.

4 - La croissance démographique de l'Australie est très dynamique

5 - Le prix de ses exportations (matières premières) progressent nettement plus vite que le prix des ses importations (biens et services de consommation). Si bien que le "Terms of trade" progresse nettement et dynamise le pouvoir d'achat du pays.

6 - Le différentiel de taux avoisine 2.5/3% avec l'ensemble des pays développés. Celui ci est amené à progresser d'ici un an. Et pour le moment, ce différentiel de taux a toutes les raisons de se maintenir au minimum à ce niveau. (voir l'analyse des banques centrales US, GB, Euro et Japon).

7 - Le dollar Australien bénéficie en outre d'une stabilité politique et sociale.

Déclaration récente de l'assistant du président de la "Reserve Bank of Australia" du 19.10.09 :

As a result of these developments, Australia’s medium-term economic prospects are more closely linked with those of Asia than has been the case ever before. Business cycle fluctuations in Asia are also likely to have a bigger effect on the dynamics of the Australian business cycle than has been the case in the past.

Despite this, I suspect many of us still better understand what is going on in the 50 states of the United States of America than in the 30 plus provinces and administrative regions of China, or the 28 states and seven union territories of India. Over time, this will surely change.

At the Reserve Bank I know how much more effort we are putting into understanding what is going on in the Asian region, and I am sure many of you in this room have moved in the same direction. As we look beyond the challenges of the global recession, if one is optimistic about the medium-term prospects for growth in Asia, then there are reasonable grounds to be optimistic about medium-term prospects for the Australian economy.

While there is still much uncertainty about how the world economy will evolve over coming years, Australia finds itself in a better position than most of the other advanced economies. This reflects not only our record of sound macroeconomic management and structural reforms, but also our considerable endowment of natural resources.

Philip Lowe
Assistant Governor (Economic)

Voici quelques graphiques pour illustrer ses propos :

Conclusion : On peut viser 4/5% de hausse horizon court terme (fin d'année) contre les principales devises des pays avancés. A plus long terme, le dollar Australien devrait fortement s'apprécier, de l'ordre de 20/30% contre Dollar US, Livre Sterling, Euro, et Yen. (pourquoi pas Franc Suisse)

Anecdote du discours du secrétaire du Trésor US en Chine en début de mois

2009-10-18T11:15:00.002+02:00

Lors de son intervention devant l'université de Beijing, Timothy Geithner a rappelé que les investissements énormes de la Chine en bons du trésor US étaient en sécurité.

A ce moment là, l'ensemble du public chinois s'est mis à rire gorge déployée...

Source Financial Times 18.10.2009 "Beijing sees opportunity in dollar’s fall" by Geoff Dyer

Achat AUD/CAD

2009-10-15T17:53:00.003+02:00

Bonjour,

Une idée d'investissement qui mérite son attention :

CANADA :
Les taux directeurs sont actuellement à 0.25% alors qu'en Australie, ils viennent de monter de 0.25% à 3.25% soit un différentiel de taux de 3%.

La banque du Canada devrait procéder à sa première hausse de taux au 2ème Trimestre 2010. Cependant, les données récentes laissent peut être penser qu'elle pourrait commencer à agir avant.

Ci-dessous, j'ai retenu deux graphiques "pertinents" montrant que la demande intérieure au Canada pourrait être plus précoce qu' attendue par les banquiers centraux. Ces données proviennent des dernières enquêtes publiées par la BOC.

Par ailleurs, l'un s'inquiète de la hausse de sa monnaie (Le Canada) et l'autre affiche ouvertement sa volonté d'avoir une monnaie forte (L'Australie)

En faveur de la hausse des taux au Canada : l'inflation. Si l'on retient les données de son dernier rapport, elle table sur un baril de pétrole à 51- 57$ pour le T2 et T3 soit 15/20 $ de moins que le niveau actuel.

Si bien que la hausse récente du dollar Canadien ne serait peut être pas si problématique pour la BOC puisqu'elle permettrait au Canadien de préserver leurs pouvoirs d'achat.

AUSTRALIE
Enfin, en ce qui concerne l'Australie, je ne ferais pas de dessin. Avec un taux directeur à 3.25%, la devise affiche un différentiel de taux irrésistible.
Le gouverneur de la banque centrale a réaffirmé aujourd'hui sa volonté de poursuivre la hausse de taux entamée en début de mois afin d'accompagner la croissance (excusez du peu !)
De plus, comme indiquée ci dessus, la banque centrale d'Australie, contrairement au Canada, souhaite une monnaie forte (déclaration de son gouverneur mi Octobre)

Evolution de l'AUDCAD depuis février 2005 en données hebdomadaires :

les indicateurs techniques semblent bien orientés

CONCLUSION :
Si une première hausse de taux apparaît au Canada, elle pourrait bien être déjà anticipé par le marché.
Le dollar australien bénéficie donc de deux arguments forts à Long Terme : Un différentiel de taux qui devrait perdurer et un positionnement beaucoup plus attractif que le Canada avec les pays émergents, en particulier l'Asie. Je rappelle que la Chine est devenu le premier client de l'Australie....

1er Objectif : 1.00 AUD/CAD
Cours actuel : 0.9473
Stop loss : 0.91

La livre sterling, les medias et les spéculateurs

2009-10-15T13:23:00.000+02:00

(source bloomberg)

Un petit clin d' oeil sur la Livre sterling. Hier, les medias nous montraientt un joli graphique mettant en lumière l'ampleur des positions spéculatives prises sur à la baisse sur la livre sterling...

Et voici ci-dessous la variation journalière de la livre sterling contre les principales devises : +1.65% !! ouch !

(source RTFX)

Comme par hasard, le lendemain de la parution de l'ampleur des positions vendeuses dans les médias la livre sterling affiche la plus forte hausse des principales devises sur la journée !

Au regard de l'analyse graphique, ce mouvement correspond manifestement à un "vilain débouclement" de positions vendeuses (rachats massifs).

Affaire à suivre, mais personnellement, j'envisage d'approfondir cette analyse puisque je pense qu'une opportunité baissière pourrait bien se présenter.

Dette Publique US : Mathématiquement insoutenable, calcul de coin de table (Sprott AM)

2009-10-14T10:20:00.003+02:00

(source Sprott AM - lettre Août 09)

Taux moyen de la dette émise : 3.36 % (Trésor US)
Intérêts annuels à payer : 400 Mds $ (11.8 Trillions * 3.36 %)
Revenus : 2 150 Mds $

Mais si on y ajoute le coût actualisé des engagements de retraites, sécurité sociale et "Medicare", on s'aperçoit que la dette US est bien supérieure.

Dette US avec Social security, Medicare 118 000 Mds $.
Endettement US maximum : 64 000 Mds (2 150 Mds / 3.36%)

Conclusion : La dette des Etats Unis est actuellement insolvable.
Une solution ? Les Etats Unis ne feront pas défaut puisqu'ils imprimeront autant de dollars que nécessaire. En revanche, c'est bien le dollar subira les conséquences de cette manoeuvre.
Actuellement, le Trésor émet de la dette souscrite par la FED (par elle même et par le biais des banques qui achètent les bons du trésor et se refinancent auprès du FED, fonds monétaires...) Tant que cette situation perdurera, le trésor pourra émettre autant qu'il le souhaitera.

La réforme de la santé US votée en commission sénatoriale

2009-10-14T10:03:00.000+02:00

La réforme du système de santé semble en bonne voie pour les ménages américains. La commission des finances du Sénat a voté hier en faveur de cette réforme par 14 voix contre 9. (les démocrates sont majoritaires)

Commentaires : A mon sens, cette nouvelle pèse plus lourdement sur le dollar que les propos de Kohn car nous savons pertinemment que cette loi couronnera l'explosion du déficit US pour les années à venir et que cette loi va dans le sens d'une augmentation "structurelle du déficit" et non pas d'une "réduction structurelle".

Petit rappel : "la réduction du déficit semble la clé pour soutenir l'évolution future du dollar" Ben Bernanke début octobre

Conclusion : Rester fermement vendeur de dollar US

Synthèse des discours récents de Banques Centrales

2009-10-14T09:52:00.001+02:00

BOJ : Maintient les taux d'intérêts à 0.1% pour supporter l'économie. Elle est plus positive sur les perspectives économiques du Japon. Ne voit pas de risque d'inflation.

BCE : Noyer a déclaré que la politique de la BCE est complètement appropriée. La BCE a par ailleurs procédé à une opération de réglage fin en épongeant 170 Mds € d'excès de liquidité (160 banques ont participé) à un taux de 0.8%.

FED : Khon a tenu un discours ferme concernant la poursuite de la politique monétaire US à savoir des taux durablement bas.

Commentaires : Tout milite pour une poursuite de la baisse du Dollar.

Décollecte de 22 Mds € sur les fonds monétaires français en Septembre (source AGEFI)

2009-10-14T09:43:00.000+02:00

- Cependant, hors fonds alternatifs, l'encours géré par les OPCVM français baisse de 8.5 Mds sur un mois, ce qui correspond à une décollecte de -18.7Mds € et un effet positif du marché de 10.23Mds €.

- L'appétit pour le risque se confirme avec des souscriptions importantes sur les fonds actions.

Estimation de la dette publique US en % du PIB jusqu'en 2019 (Rapport Congress Budget Office 24.09.09)

2009-10-08T12:12:00.001+02:00

"Réduire les déficits sera la clé pour soutenir la devise américaine" Ben Bernanke le 01.10.09

Qu'en pensez vous ?

Dans le meilleur des cas, le déficit sera au moins aussi désastreux que ce qui a été observé à la fin des années 80 et en 2004.

De plus, comme on peut l'observer sur le graphique ci dessus, le passage d'un excédent (sous l'ère Clinton) à un déficit (années Bush) a entraîné la baisse du dollar ces 8/9 dernières années ce qui rejoint les propos de Ben Bernanke

Pour conclure, le Congress Budget Office nous livre un scénario alternatif.

Celui met en lumière qu'une poursuite des réductions d'impôts au delà de 2010 aggraverait de nouveau fortement l'évolution du déficit US, de l'ordre de -2/-3% par an en plus du déficit actuel prévu.

Commentaire : Un argument "structurel" qui favorisera la baisse du dollar à long terme.

Un réévaluation probable du Lat peut peser sur l'Euro ce matin

2009-10-07T08:55:00.001+02:00

Je Profiterais de tout repli de L'euro pour renforcer mes positions construites à 1.45/1.455 suite au conseil précédent.

Un bon support semble se trouver autour de 1.465

Bon trades

Money Market Funds : -17.4Mds en une semaine, encore 3401 Mds $ d'encours (contre 3900 en Janvier)

2009-10-07T08:50:00.003+02:00

(source Bloomberg)

Commentaires : la montagne de liquidité présente dans le marché devrait continuer à soutenir le prix de l'ensemble des actifs risqués.

UN calls for new reserve currency (source AFP)

2009-10-06T13:55:00.000+02:00

(AFP) – 43 minutes ago
ISTANBUL — The United Nations called on Tuesday for a new global reserve currency to end dollar supremacy which has allowed the United States the "privilege" of building a huge trade deficit.
"Important progress in managing imbalances can be made by reducing the reserve currency country?s 'privilege' to run external deficits in order to provide international liquidity," UN undersecretary-general for economic and social affairs, Sha Zukang, said.
Speaking at the annual meetings of the International Monetary Fund and World Bank in Istanbul, he said: "It is timely to emphasise that such a system also creates a more equitable method of sharing the seigniorage derived from providing global liquidity."
He said: "Greater use of a truly global reserve currency, such as the IMF?s special drawing rights (SDRs), enables the seigniorage gained to be deployed for development purposes," he said.
The SDRs are the asset used in IMF transactions and are based on a basket of four currencies -- the dollar, euro, yen and pound -- which is calculated daily.
China had called in March for a new dominant world reserve currency instead of the dollar, in a system within the framework of the Washington-based IMF.
Copyright © 2009 AFP. All rights reserved. More »

The demise of the dollar (The independant - UK)

2009-10-06T09:21:00.001+02:00

In the most profound financial change in recent Middle East history, Gulf Arabs are planning – along with China, Russia, Japan and France – to end dollar dealings for oil, moving instead to a basket of currencies including the Japanese yen and Chinese yuan, the euro, gold and a new, unified currency planned for nations in the Gulf Co-operation Council, including Saudi Arabia, Abu Dhabi, Kuwait and Qatar.

Secret meetings have already been held by finance ministers and central bank governors in Russia, China, Japan and Brazil to work on the scheme, which will mean that oil will no longer be priced in dollars.

The plans, confirmed to The Independent by both Gulf Arab and Chinese banking sources in Hong Kong, may help to explain the sudden rise in gold prices, but it also augurs an extraordinary transition from dollar markets within nine years

The Americans, who are aware the meetings have taken place – although they have not discovered the details – are sure to fight this international cabal which will include hitherto loyal allies Japan and the Gulf Arabs. Against the background to these currency meetings, Sun Bigan, China's former special envoy to the Middle East, has warned there is a risk of deepening divisions between China and the US over influence and oil in the Middle East. "Bilateral quarrels and clashes are unavoidable," he told the Asia and Africa Review. "We cannot lower vigilance against hostility in the Middle East over energy interests and security."

This sounds like a dangerous prediction of a future economic war between the US and China over Middle East oil – yet again turning the region's conflicts into a battle for great power supremacy. China uses more oil incrementally than the US because its growth is less energy efficient. The transitional currency in the move away from dollars, according to Chinese banking sources, may well be gold. An indication of the huge amounts involved can be gained from the wealth of Abu Dhabi, Saudi Arabia, Kuwait and Qatar who together hold an estimated $2.1 trillion in dollar reserves.

The decline of American economic power linked to the current global recession was implicitly acknowledged by the World Bank president Robert Zoellick. "One of the legacies of this crisis may be a recognition of changed economic power relations," he said in Istanbul ahead of meetings this week of the IMF and World Bank. But it is China's extraordinary new financial power – along with past anger among oil-producing and oil-consuming nations at America's power to interfere in the international financial system – which has prompted the latest discussions involving the Gulf states.

Brazil has shown interest in collaborating in non-dollar oil payments, along with India. Indeed, China appears to be the most enthusiastic of all the financial powers involved, not least because of its enormous trade with the Middle East.

China imports 60 per cent of its oil, much of it from the Middle East and Russia. The Chinese have oil production concessions in Iraq – blocked by the US until this year – and since 2008 have held an $8bn agreement with Iran to develop refining capacity and gas resources. China has oil deals in Sudan (where it has substituted for US interests) and has been negotiating for oil concessions with Libya, where all such contracts are joint ventures.

Furthermore, Chinese exports to the region now account for no fewer than 10 per cent of the imports of every country in the Middle East, including a huge range of products from cars to weapon systems, food, clothes, even dolls. In a clear sign of China's growing financial muscle, the president of the European Central Bank, Jean-Claude Trichet, yesterday pleaded with Beijing to let the yuan appreciate against a sliding dollar and, by extension, loosen China's reliance on US monetary policy, to help rebalance the world economy and ease upward pressure on the euro.

Ever since the Bretton Woods agreements – the accords after the Second World War which bequeathed the architecture for the modern international financial system – America's trading partners have been left to cope with the impact of Washington's control and, in more recent years, the hegemony of the dollar as the dominant global reserve currency.

The Chinese believe, for example, that the Americans persuaded Britain to stay out of the euro in order to prevent an earlier move away from the dollar. But Chinese banking sources say their discussions have gone too far to be blocked now. "The Russians will eventually bring in the rouble to the basket of currencies," a prominent Hong Kong broker told The Independent. "The Brits are stuck in the middle and will come into the euro. They have no choice because they won't be able to use the US dollar."

Chinese financial sources believe President Barack Obama is too busy fixing the US economy to concentrate on the extraordinary implications of the transition from the dollar in nine years' time. The current deadline for the currency transition is 2018.

The US discussed the trend briefly at the G20 summit in Pittsburgh; the Chinese Central Bank governor and other officials have been worrying aloud about the dollar for years. Their problem is that much of their national wealth is tied up in dollar assets.

"These plans will change the face of international financial transactions," one Chinese banker said. "America and Britain must be very worried. You will know how worried by the thunder of denials this news will generate."

Iran announced late last month that its foreign currency reserves would henceforth be held in euros rather than dollars. Bankers remember, of course, what happened to the last Middle East oil producer to sell its oil in euros rather than dollars. A few months after Saddam Hussein trumpeted his decision, the Americans and British invaded Iraq.

Prévisions de taux directeurs des principales sociétés de gestion

2009-10-06T09:08:00.002+02:00

Roubini voit un risque de correction des marchés au T4

2009-10-06T08:59:00.002+02:00

Je vois un risque de correction, en particulier lorsque les marchés réaliseront que la reprise [économique] n’est pas rapide ni en forme de «V», mais plutôt en forme de «U». Cela pourrait se produire au quatrième trimestre de cette année ou au premier de l’an prochain. Nouriel Roubini

Les actions pourraient bien rechuter, les investisseurs risquant d'être déçus par la faiblesse du redressement de la conjoncture. C'est en tout cas l'opinion de Nouriel Roubini, l'un des économistes ayant prédit la crise.
"Les marchés ont grimpé trop haut, trop tôt et trop rapidement", a-t-il déclaré, dans des propos rapportés par Bloomberg. Selon lui, la correction devrait s'opérer avant la fin du premier trimestre 2010. Les indices boursiers ont chuté la semaine dernière, plusieurs indicateurs d'activité américains décevants ayant attisé les doutes sur l'ampleur de la reprise.
Fidèle à son surnom de "Dr. Doom" (celui qui prédit les catastrophes), Nouriel Roubini a aussi évoqué le risque de déclenchement d'une nouvelle crise en raison des politiques économiques très expansionnistes menées par les autorités monétaires et les gouvernements. "En voulant rétablir la croissance et éviter la déflation, il se pourrait que nous soyons en train de semer les graines du prochain cycle d'instabilité financière".

Le professeur Nouriel Roubini, qui avait anticipé la crise actuelle, s’attend à une prochaine chute des actions.
Il avait anticipé et annoncé la crise économique. Depuis, Nouriel Roubini bénéficie d’une grande attention au sein de la communauté économique et financière. Samedi à Istanbul, où le Fonds monétaire international et la Banque mondiale tiennent cette semaine leur assemblée annuelle, le professeur d’économie de l’université de New York a jugé que le cours des actions et le prix des matières premières pourraient chuter au cours des prochains mois.
«Les marchés se sont trop relevés, trop tôt et trop vite», a déclaré Nouriel Roubini dans un entretien avec l’agence Bloomberg diffusé dimanche. «Je vois un risque de correction, en particulier lorsque les marchés réaliseront que la reprise [économique] n’est pas rapide ni en forme de «V», mais plutôt en forme de «U». Cela pourrait se produire au quatrième trimestre de cette année ou au premier de l’an prochain», selon lui.
La plupart des marchés actions à travers le monde ont progressé de plus de 20% au cours des seuls derniers six mois. Le SMI a gagné 22%, l’indice allemand Dax 25%, l’américain S & P 500 22%. Ce dernier a même enregistré un gain de 51% depuis son plus bas, en douze ans, en mars. Ce rebond contraste avec les prévisions de croissance pour l’an prochain. Le FMI, qui vient de relever les siennes, ne s’attend qu’à +0,3% dans la zone euro, 3,1% dans le monde.

L’économie «anémique»
«L’économie réelle s’est à peine remise que les marchés sont repartis de cette manière», s’inquiète Nouriel Roubini, qui qualifie la conjoncture mondiale d’«anémique». Pour lui, la politique monétaire très accommodante de cette dernière année a créé une bulle dans les actions, les matières premières et les marchés émergents. «Pour atteindre une croissance stable et éviter la déflation, nous plantons sans doute les graines d’un prochain cycle d’instabilité financière», estime-t-il.

Hausse de 0.25% des taux directeurs Australiens

2009-10-06T08:56:00.000+02:00

(Ci dessous, communiqué officiel)

At its meeting today, the Board decided to raise the cash rate by 25 basis points to 3.25 per cent, effective 7 October 2009.

The global economy is resuming growth. With economic policy settings likely to remain expansionary for some time, the recovery will likely continue during 2010 and forecasts are being revised higher. The expansion is generally expected to be modest in the major countries, due to the continuing legacy of the financial crisis. Prospects for Australia’s Asian trading partners appear to be noticeably better. Growth in China has been very strong, which is having a significant impact on other economies in the region and on commodity markets. For Australia’s trading partner group, growth in 2010 is likely to be close to trend.

Sentiment in global financial markets has continued to improve. Nonetheless, the state of balance sheets in some major countries remains a potential constraint on their expansion.

Economic conditions in Australia have been stronger than expected and measures of confidence have recovered. Some spending has probably been brought forward by the various policy initiatives. As those effects diminish, these areas of demand may soften somewhat. Some types of capital spending are likely to be held back for a while by financing constraints, but it now appears that private investment will not be as weak as earlier expected. Medium-term prospects for investment appear, moreover, to be strengthening. Higher dwelling activity and public infrastructure spending is also starting to provide more support to spending. Overall, growth through 2010 looks likely to be close to trend.

Unemployment has not risen as far as had been expected. The weaker demand for labour over the past year or so nonetheless has seen a moderation in labour costs. Helped by this and the earlier fall in energy and commodity prices, inflation has been declining, though measures of underlying inflation remained higher than the target on the latest reading. Underlying inflation should continue to moderate in the near term, but now will probably not fall as far as earlier thought.

Housing credit growth has been solid and dwelling prices have risen appreciably over the past six months. Business borrowing has been declining, as companies have sought to reduce leverage in an environment of tighter lending standards. But large firms have had good access to equity capital and access to debt markets appears to be improving, helped by the better-than-expected economic conditions and increased willingness on the part of investors to accept risk. Share markets have recovered significant ground.

Interest rates facing prospective borrowers on fixed-rate loans have already risen to some extent, as markets have anticipated a higher level of the cash rate. For many business borrowers, increases in risk margins will still be occurring for some time yet. In addition, the exchange rate has appreciated considerably over the past year, which will dampen pressure on prices and constrain growth in the tradeables sector. These factors have been carefully considered by the Board.

In late 2008 and early 2009, the cash rate was lowered quickly, to a very low level, in expectation of very weak economic conditions and a recognition that considerable downside risks existed. That basis for such a low interest rate setting has now passed, however. With growth likely to be close to trend over the year ahead, inflation close to target and the risk of serious economic contraction in Australia now having passed, the Board’s view is that it is now prudent to begin gradually lessening the stimulus provided by monetary policy. This will work to increase the sustainability of growth in economic activity and keep inflation consistent with the target over the years ahead.

Enquiries:

Dr Philip Lowe Assistant Governor (Economic) Reserve Bank of Australia SYDNEY		Dr Guy Debelle Assistant Governor (Financial Markets) Reserve Bank of Australia SYDNEY

Déclarations Banquiers centraux US sur les taux

2009-10-06T08:37:00.000+02:00

"il n'est pas encore temps de relever les taux" Fisher - Reserve Fédérale de Dallas 05.10.09
"les taux resteront bas pendant un certain temps" Duddley -Reserve Fédérale de New York 05.10.09

L'euro est soutenu par des flux acheteurs

2009-10-05T23:28:00.000+02:00

Extraits du Rapport FMI Octobre 2009

2009-10-05T10:47:00.008+02:00

Pondérés par les parités de pouvoir d'achat, les déficits budgétaires totaux devraient augmenter de 6 points de PIB en 2009/2010 par rapport à 2007

Pour les pays du G-20, il est estimé que les politiques budgétaires donneront au PIB une impulsion de 1 point au moins en 2009 et de moins d’1 point en 2010. La persistance de l’impulsion en 2010 tient aux retards d’exécution et à la part croissante des dépenses d’équipement (infrastructures), dont l’effet multiplicateur est plus élevé que celui des allégements fi scaux ou des transferts.

Les devises des pays dont les bilans des banques centrales ont le plus progressé devraient rester sous pressions. ( en particulier USD et GBP)

Les gérants sont optimistes, prévoient en moyenne un CAC 40 à 4100 dans un an

2009-10-05T09:33:00.001+02:00

(source AGEFI)

Que retiennent les investisseurs du G7 ?

2009-10-05T09:31:00.001+02:00

(source AGEFI)

Prudence sur le marchés actions US

2009-10-04T23:05:00.002+02:00

http://www.financialsense.com/fsu/editorials/cherniawski/2009/1002.html

Source OMS : Etat actuel de la pandémie H1N1

2009-10-04T22:58:00.001+02:00

USA: le PIB devrait avoir crû d'au moins 2,5% durant l'été, estime Greenspan

2009-10-04T22:47:00.003+02:00

WASHINGTON - L'ancien président de la banque centrale américaine (Fed) Alan Greenspan a estimé dimanche que les Etats-Unis avaient renoué avec la croissance au troisième trimestre, à un rythme de 2,5%.

"On est parti, à ce stade, pour plus de 2,5%", a déclaré M. Greenspan sur la chaîne ABC en réponse à une question sur son évaluation de la progression du produit intérieur brut américain pendant les trois mois d'été.

M. Greenspan n'a pas exclu que la croissance puisse avoir été beaucoup plus forte, de l'ordre de "3%, peut-être même plus", après quatre trimestres consécutifs de recul du PIB.
La banque centrale américaine estime que les Etats-Unis sont sortis pendant l'été de la récession dans laquelle ils étaient entrés en décembre 2007 et qui s'est avérée la pire qu'ils aient connue en soixante ans.

Compte tenu de la montée continuelle du taux de chômage, qui atteignait 9,8% fin septembre et ne devrait s'arrêter au mieux qu'au milieu de l'année 2010, selon les pronostics officiels, les autorités politiques et monétaires pensent que la reprise sera longue, lente et fragile.

Tout en affirmant que les Etats-Unis n'étaient pas loin de mettre un terme aux pertes d'emploi dans le pays, M. Greenspan s'est montré plus circonspect sur le taux de chômage.

"Rappelez-vous que cesser de perdre des emplois n'est pas la même chose que voir le taux de chômage baisser. Je soupçonne que nous allons franchir la barre des 10% et rester au dessus quelques temps avant de redescendre", a-t-il dit.

M. Greenspan a jugé qu'il n'y avait pas besoin de nouvelles mesures de relance budgétaire en plus du plan de 787 milliards de dollars sur trois ans promulgué en février par la président Barack Obama.
La première raison, a-t-il dit, est que ce plan "a été mis en oeuvre à 40% seulement" et la seconde est qu'il y a un "débat énorme" entre les économistes sur son efficacité.

M. Greenspan a été président de la Réserve fédérale des Etats-Unis (Fed) de 1987 à 2006.
Le département du Commerce américain doit publier fin octobre sa première estimation des chiffres du PIB pour le troisième trimestre.

(©AFP / 04 octobre 2009 20h13)

Commentaires :
Il y a deux éléments importants à retenir selon les déclarations de Mr Greenspan ; la première est celle de son estimation de croissance (libre à vous de l'utiliser) ; la seconde nous livre des indications précieuses à propos du déficit budgétaire.

DEVISES/USA: le statut USD pourrait être menacé à long terme (Fed/Bernanke) - Romandie News

2009-10-04T22:30:00.006+02:00

Washington (awp/afp) - Le président de la banque centrale des Etats-Unis (Fed) Ben Bernanke a estimé jeudi devant des parlementaires américains que le statut du dollar comme monnaie de réserve pourrait être menacé à long terme, en cas de maintien de déficits budgétaires élevés.

"Il n'y a pas de risque immédiat pour le dollar", mais la question du maintien du statut du billet vert se pose à "relativement long terme", a déclaré M. Bernanke devant la Commission des services financiers de la Chambre des représentants.

"Si nous ne remettons pas de l'ordre" chez nous, "cela mettra le dollar en danger et le point le plus critique en la matière est la stabilité budgétaire à long terme", a ajouté M. Bernanke.

Ces déclarations marquent un changement dans le discours de M. Bernanke, alors que la suprématie du dollar comme monnaie de réserve et d'échanges internationale est remise en question depuis plusieurs mois par des pays comme la Chine et la Russie.

Lors d'une de ses dernières déclarations sur le sujet, en avril, M. Bernanke avait déclaré: "Je ne vois vraiment aucune perspective de changement dans un avenir proche". "Il est important pour nous que le dollar reste fort", avait-il ajouté, sans parler de menaces à plus long terme.

Le secrétaire au Trésor américain Timothy Geithner a tenu des propos identiques jeudi: "Il est très important pour ce pays que le dollar soit fort", a-t-il déclaré lors d'une conférence à Washington.

"Il est très important que nous [réussissions à convaincre le monde] que nous allons recommencer à vivre à la hauteur de nos moyens", a-t-il dit.

A deux jours d'un sommet du G7 prévu à Istanbul, le président de la Banque centrale européenne (BCE) Jean-Claude Trichet a lancé jeudi en des termes à peine voilés un appel aux autorités américaines pour qu'elles ne laissent pas trop baisser le billet vert sur le marché des changes, alors que l'euro s'échange depuis plusieurs jours pour plus de 1,45 dollar.

Du fait des programmes publics de relance mis en place pour sortir les Etats-Unis de la crise, le déficit budgétaire des Etats-Unis explose et devrait rester au dessus des 10% du PIB jusqu'en 2012. Il devrait ensuite baisser sensiblement pour représenter entre 4 et 5% du PIB en 2013.

Néanmoins, dans ses dernières prévisions budgétaires publiées fin août, la Maison Blanche a revu en hausse de 2.000 milliards de dollars son estimation du déficit budgétaire cumulé pour la période 2010-2019, à 9.000 milliards de dollars.

(AWP/02 octobre 2009 07h15)

Commentaires :
Réduire les déficits américains semblent la clé de l'évolution du dollar. Actuellement, il est absolument impensable de croire que le déficit budgétaire américain peut s'améliorer : les ménages en difficulté atteignent des sommets, le chômage est au plus haut, la durée du chômage est au plus haut et le temps de travail moyen d'un employé est pour sa part au plus bas. Les faillites d'entreprises progressent vivement, certains Etats fédéraux (Comme la Californie) sont au bord de la faillite, les ménages sont surendettés, le prix des matières premières va continuer à progresser ce qui aura deux conséquences : alourdissement de la facture énergétique US et donc, aggravation probable du déficit commercial.

Par conséquent, croire en la hausse du dollar paraît hautement prématuré. J'ajouterais que les déclarations actuelles provenant de Geithner ou Bernanke ne sont pas très enthousiastes. Je dirais même qu'un dollar faible est actuellement très profitable pour eux étant donné que le seul moteur de croissance dont dispose actuellement le pays est l'export.

Et le principal concurrent des US est la zone Euro (Aéronautique, militaire..) Il ne faut donc pas s'étonner des déclarations très agressives de Lagarde et/ou Trichet qui, comme d'habitude, semblent impuissant face à cette situation.

En conclusion (voir mon analyse sur le dollar):
Profiter de toute reprise du dollar pour reprendre des positions vendeuses. Je conseille en particulier d'acheter les parités suivantes : AUD/USD (dollar autralien), NOK/USD (couronne Norvégienne) , BRL/USD (Real Brésilien) et bien entendu acheter du Yuan (ou renminbi) mais techniquement plus difficile (il faut acheter des contrats NDF, m'écrire si vous souhaiter des précisions)

Bon trades

Déclarations récentes Ben Bernanke et Timothy Geithner sur le Dollar

2009-10-02T10:18:00.001+02:00

01.10.09 : " Réduire les déficits sera la clé pour soutenir la devise américaine " Ben Bernanke

02.10.09 : " Lorsque nous serons engagés dans une reprise durable, il sera important d'avoir un dollar fort" Timothy Geithner

Pas très enthousiaste pour le soutien de la devise américaine tout ça....

Mais retenons tout de même que le dollar approche d'un point d'inflexion majeur.

FJ

J'achète EUR/USD à 1.454 stop 1.43 cible 1.52

2009-10-01T12:21:00.004+02:00

Tout me semble réunit pour une hausse sensible de l' Euro face au Dollar. Voici mon analyse en 10 points :

La politique monétaire Européenne commence à porter ses fruits, ce qui permet à la Banque Centrale Européenne de renforcer sa crédibilité à long terme.

- 75 Mds € ont été allouées hier, ce qui signifie excès de liquidités. Ceci montre que les liquidités peuvent facilement être résorbées en 2010 si la BCE souhaite en retirer du sytème. A contrario, cette situation peut signifier un manque d'actif à apporter en collatéral... mais retenons l'effet positif puisque le contre argument n'est que spéculation.

- la BCE n'a pas baissé ses taux à 0%, ce qui accroît également sa crédibilité face à l'objectif qui lui est attribué à long terme, à savoir la maîtrise de l'inflation.

- Certains pays Européens montrent des signes de déflation pour ne pas citer l'Allemagne. Dans ce genre de situation, les monnaies sont fortes. A contrario, les pays qui présentent des menaces inflationnistes voient souvent leur monnaie dévaluée (les US ?)

- Les ménages US sont nettement plus endettés que les Européens.

- L'un des moteurs de croissance US encore valable est l'export. Pour bénéficier d'une croissance de leurs exportations, les US devront dévaluer afin d'être plus compétitifs que les Européens notamment en termes d'équipements aéronautique et militaires.

- La baisse du dollar profitera aux Chinois. Le Yuan est encore "peggé" et les chinois ont besoin d'exporter.

- Seule la devise Européenne affiche pour l'heure la capacité d'être une devise internationale de premier plan mais il est vrai que le Yen fait office d'Outsider. Cependant, l'endettement n'est pas comparable à la Zone Euro et la structure démographique ne permet pas d'établir des pronostics positifs à long terme.

- Le différentiel de taux US/Zone Euro continuera de bénéficier à l'Euro pendant encore quelques mois. Les déclarations récentes des banquiers centraux américains (Fisher, Khon..) l'ont confirmé, laissant entendre que la politique monétaire US restera durablement accommodante. Il faut rappeler que 70/80% du financement de l'économie américaine se fait par le marché alors qu'en zone Euro, ce n'est que 20/30% le reste transite essentiellement par le système bancaire. Par conséquent, les US ont absolument besoin de stabiliser le marché afin de stabiliser et satisfaire le financement nécessaire à l'économie.

- La remontée récente de l'Euro face au dollar n'est pas pénalisante pour l'économie européenne depuis 6/9 mois. Le taux de change effectif reste stable et les entreprises semblent s'habituer à un euro fort. Les principaux bénéficiaires sont les consommateurs (réduction de la facture pétrolière) et le secteur de la manufacture. Rappelons que la zone Euro est avant tout un importateur net.

- Psychologiquement, le marché est prêt pour une baisse du dollar, tout le monde semble préparer. Certains banquiers centraux commencent même à évoquer que la baisse du dollar doit se faire de manière "ordonnée". Trichet déclarait également Lundi 29.09 que les US devaient défendre un dollar fort.... Enfin, les positions spéculatives baissières commencent juste à progresser.

- Techniquement, le marché a achevé un biseau ascendant sur une période 4H. Il réalise actuellement un pull back sur 1.45/1.455.
- Stop à 1.43.
- Cible 1.50/1.55 avant la fin d'année.
Ratio Gains/Pertes très attractif.

Bon trades.

FJ

Un ancien cadre de Moody's met en cause la qualité de notation des "Municipal Bonds" (Source Agefi)

2009-09-30T13:25:00.003+02:00

Un petit article qui mérite toute notre attention :

L'ancien vice président Sénior chargé de la conformité de la notation met en garde sur la qualité des notations des obligations municipales US. Cet ancien cadre dénonce les méthodes : "Ces émetteurs, qui doivent être périodiquement étudiés, sont en réalité, dans leur grande majorité, à peine examinés !". Scott McCleskey note par ailleurs dans un courriez adressé à la SEC en mars que dans l'environnement actuel, ça pourrait avoir de "lourdes conséquences systèmiques".

Pour rappel, les Etats fédéraux les plus impactés par la crise actuelle sont la Californie (immobilier), le Michigan, New York dans une moindre mesure (finance) et ceux liés au secteur de l'automobile (secteur de Boston...).

Les spreads de crédits sur ces obligations s'écartent sensiblement depuis le début d'année.

Il faudra surveiller attentivement l'évolution du besoin de financement de ces Etats. A mon avis, peu d'investisseurs prévoient actuellement une augmentation supplémentaire du déficit US liée justement aux besoins de financement supplémentaires de ces Etats, piégés sous le double effet d'une baisse des recettes (Impôts, baisse d'activité), d'une hausse des dépenses (Chômage, faillites personnels) et du financement d'un déficit déjà existant.

Commentaire :
Soyons clair, ça signifie : Taux directeurs durablement bas, monétisation probable, baisse du dollar

JF

L'Europe, le dollar et sa chute inéluctable...

2009-09-30T07:47:00.004+02:00

29 septembre 09 : Junker appelle les Etats Unis a encourager un dollar fort
28 septembre 09 : Trichet estime que l'engagement des Etats Unis en faveur d'un dollar fort est un élément clé pour la stabilité de l'économie
30 septembre 09 : La Russie annonce qu'elle va diversifier ses réserves en Dollar Canadien et en Dollar Australien

Pour couronner le tout, elle pourrait devenir (si elle ne le'est pas déjà devenu) une monnaie de Carry Trade. De toute façon, faut pas se leurrer, un dollar faible profite temporairement aux Américains, car il soutient le poste des exportations (il faut bien un soutien au PIB) et il fait plaisir aux chinois dans une moindre mesure (comme le Yuan est peggé, un dollar faible égale Yuan faible)

En d'autres termes, le dollar va chuter ! Ce qui est surprenant, c'est qu'à un niveau de 1./4/1.45 observé depuis le début de l'année contre dollar, celui ci n'est pas impacté la croissance Européenne. L'explication provenir du fait qu'un euro fort soutient le pouvoir d'achat des Européens dans cette période de crise. Par conséquent, ceci nous a permis, Européens,de ne pas être impacter par la hausse récente du baril de brent ses 6 derniers mois

Affaire à suivre mais comme dit Trichet, un dollar fort, c'est bon pour l'économie mondiale.

FJ

Quatre raisons pour lesquelles la crise n’est pas terminée (Patrick Artus)

2009-09-29T10:34:00.002+02:00

Quatre raisons pour lesquelles la crise n’est pas terminée (Patrick Artus)

lundi 28 septembre

Nous pensons que quatre caractéristiques de ce cycle (de cette sortie de récession) sont nouvelles par rapport aux cycles du passé, impliquent que la crise n’est pas finie et sont très importantes pour les investisseurs :

1. absence de reprise forte du crédit et de hausse des taux d’endettement, ce qui conduit à une « reprise molle », sans inflation, et à des politiques monétaires durablement expansionnistes ;

2. flexibilité accrue du marché du travail conduisant à des baisses des salaires nominaux, d’où un risque accru de recul de la consommation et de déflation, mais aussi une déformation du partage des revenus favorable aux entreprises, un rétablissement rapide de leurs résultats ;

3. absence de reprise du commence mondial, avec la substitution de la production domestique aux importations dans les pays émergents, d’où la faiblesse des exportations et de l’activité ;

4. monétisation des dettes publiques, à la fois domestique et par l’accumulation de réserves de change, ce qui risque de faire apparaître rapidement des bulles sur les prix des actifs, mais maintient des taux d’intérêt à long terme bas malgré les déficits publics.

Commentaire : C'est un point de vue intéressant

Analyse 27 Septembre (un texte c'est un peu lourd mais je vais améliorer)

2009-09-27T20:12:00.000+02:00

Je ne vais pas m'attarder mais il semble actuellement plus prudent d'observer que de participer.

Attention :

Fondamentalement
Les révisions de croissance et les doutes sur la poursuite de la reprise des pays occidentaux pourrait faire réapparaître de la volatilité sur les marchés. Aux US, des problèmes subsistent dans le commercial mortgage, les défaillances sur les cartes de crédit atteignent des sommets, les "foreclosure" dans l'immobilier ne décélèrent pas, le chômage est à un niveau très élevé et la possibilités pour les chômeurs d'en retrouver rapidement est très maigre car les surcapacités dans la construction, l'automobile et la finance semblent durables. Les surcapacités de production sont historiquement élevés, le risque de défaillance des entreprises culminent toujours à des niveaux rarement observés. En résumé, prudence.

Points positifs :
Les liquidités sont abondantes, les taux sont historiquement bas, les annonces se multiplient afin de faire comprendre aux opérateurs que les taux resteront durablement bas, la rentabilité des entreprises est maintenu grâce à la croissance émergente, à la baisse des coûts, les fusions/acquisitions redémarrent, le prix des matières premières est bien inférieur à ceux observés ces 2/3 dernières années, le système bancaire semble revigoré, le stress sur les marchés apaisé, les banquiers centraux ont repris les commandes, des relais de croissance apparaissent (croissance verte) bref, un cercle vertueux a toute les chances d'apparaître sur les marchés financiers pour un certain temps.

Points négatifs :

Nous devons gardé à l'esprit qu'une multitude de risques persistent, voir s'accumulent.

1-Le problème des déficits créera de forts mouvements sur les devises (qui ont à peine commencé)

Qui va financer la dette américaine à l'avenir ? Comment les pays occidentaux vont ils parvenir à redresser les finances publiques alors qu'il y a plus de chômage, mois de recettes de TVA (baisse des CA), baisse des salaires (chômages) donc des impôts, hausse des dépenses (soutien de l'état à l'industrie auto, ...)

2-Le changement de Coeur (Chine vs US) au niveau mondial créera de longues turbulences

Il faudra mettre en place (ce qui se fait actuellement) une nouvelle gouvernance, un nouvel encadrement des marchés, une réorganisation totale au profit des pays émergents.

3-Le besoin de désendettement des pays occidentaux transformera nos modes de consommation

4- Le manque de ressources en matières premières

Impactera le pouvoir d'achat des pays occidentaux (inflationniste), créera de nouveaux leaders (Australie, Brésil, Afrique) sera un des plus gros défi et est une source de conflit indéniable pour les années à venir

5 - Risque de démultiplication des catastrophes naturelles

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Psychologiquement

Les marchés sont excessivement optimistes.

Techniquement

CAC :

RSI suracheté à court terme.

Tendance haussière long terme

Court terme Attention, risque de correction 15% jusqu'à fin octobre: support 3200/3400/3500 résistance 4000/4200

Moyen terme, achat sur le support, achat sur creux de marché, reprise prévu pour fin d'année : support 3200 résistance 4200

Lorsque l'on observe l'euro, même constat. Tendance haussière avec support à surveiller, est très corrélé aux marchés actions : Objectif 1.52 d'ici 3/6 mois. Support 1.43/1.45/1.46

Lorsque l'on observe l'once d'or, même constat, la tendance est haussière, objectif élevé pour les mois qui viennent 1200/1300 fin d'année. La baisse du dollar est probable, les indicateurs fondamentaux, psychologiques et techniques le confirment. Aucune annonce semble soutenir la devise. Le G20 a à peine évoquer le sujet. Le dernier rapport de la banque de développement asiatique met en lumière la stratégie des pays asiatiques à ce sujet. Be careful.

Les marchés de matières premières dans leur ensemble semblent avoir enclenché un trend haussier assez puissant sur le long terme. Je publierais un article plus en détails pour nous éclairer.

Les marchés actions émergents demandent une très grande sélectivité. les points d'entrée sont cruciaux. Je compléterais cette analyse très bientôt mais je tiens d'ores et déjà à faire part de ma neutralité à court terme. Ces marchés ont vu des masses de K se déversés récemment, provenant essentiellement des pays occidentaux qui disposent de beaucoup de cash à investir. L'étroitesse de ces marchés se traduit par des performances phénoménales depuis le début de l'année. Une pause est nécessaire.

Bon trades mais prudence dans ce marché.

FJ

Bienvenue

2009-09-27T18:56:00.001+02:00

Bonjour,

Ce blog a été créé dans le seul but de vous éclairer OBJECTIVEMENT sur vos investissements.

Ce blog sera constituer d'informations de toutes sortes, comme son nom l'indique. Ainsi, je m'efforcerais à ne retenir que l'information pertinente, utile pour vos décisions d'investissement.

Autant que je le pourrais, je tenterais de rendre ce site agréable et ditrayant, le but étant avant tout de s'amuser.

Des articles d'actualités, de recherche, les publications importantes représenteront l'essentiel des messages postés sur ce blog. Je tenterais parfois de commenter les informations.

J'espère que ce blog vous plaira, c'est pourquoi une importance particulière sera accordée à vos remarques. Toutes suggestions sont évidemment le bienvenu.